ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

 

 

Измеритель риска - йота-коэффициент

 

 

 

Коэффициент вариации — йота-коэффициент. Как правило, чем выше ожидаемая доходность, тем больше величина его среднего квадратического отклонения. Но в общем случае и величины доходности и колеблемость, т.е. изменчивость доходности, могут быть различны. Поэтому для оценки меры относительного риска инвестиций с различной ожидаемой доходностью рассчитывают риск, приходящийся на единицу доходности. Делают это путем определения коэффициента вариации. Этот коэффициент, который часто называют йота-коэффициентом, представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к ожидаемому значению доходности

 

Пример. Оценим относительный риск проектов. По данным о величинах ожидаемой доходности и ее среднеквацратического отклонения, вычисленных ранее, по формуле (1.4) подсчитываем йота-коэффициент для первого проекта 1\ = о\ /а = = 4,39/10,3 = 0,43; для второго - 12=о2/а2= 4,82 /12,0 = = 0,40.

 

Полученные результаты позволяют сделать важный вывод: второй из двух альтернативных проектов не только обеспечивает большую доходность, но и связан с более низким относительным риском. Поэтому он является предпочтительным .

 

Субъективные и объективные распределения вероятностей. В предыдущих примерах при построении распределений вероятностей использовались субъективные — экспертные — оценки риска и доходности в будущем. Те же методы применяются и к фактическим данным для получения объективных, а не субъективных, оценок при условии, конечно, что имеются временные ряды или другие фактические данные о величине доходности.

 

Например, это могут быть данные о доходности акций, облигаций или аналогичных рассматриваемых инвестиционных проектов за последние годы. Эти данные можно использовать для расчета динамических средних значений доходности, которые и будут ожидаемыми величинами доходности, и дисперсии

 

Формулы используются для анализа выборочных данных, а исходные данные рассматриваются как выборка из более крупной совокупности. Использование временных рядов для прогнозирования основывается на предпосылке, что существующие тенденции сохранятся и в будущем. Если это так, временнее ряды можно использовать как основу для составления прогнозов, а полученные средние значения доходности, дисперсии, среднего квадратического отклонения и йота-коэффициентов — для оценки акций, облигаций, других финансовых инструментов и инвестиционных проектов.

 

Для оценки новых инструментов и проектов такой анализ неприменим, так как нет соответствующих временных рядов данных, поэтому приходится основываться на субъективных оценках вероятностей.

 

Анализ субъективных и объективных распределений вероятностей позволяет сделать вывод о том, что в финансовом анализе приходится сталкиваться с двумя источниками риска: 1) неопределенностью исходов при заданном распределении вероятностей; 2) неточностью используемых распределений вероятностей.

 

Распределения вероятностей и доверительные интервалы. Значительная часть данных, используемых в финансовом анализе, имеет нормальное, или логарифмически нормальное, распределение. Свойства нормального распределения точно определяют связь между величинами интервала, в котором с определенной доверительной вероятностью реализуются исходы событий по получению определенной доходности, и средним квадратическим отклонением. Так, можно утверждать: 68,3% всех исходов лежит в пределах одного среднего квадратического отклонения от ожидаемого значения, 99,5% — в пределах двух средних квадратичес- ких отклонений и 99,73% — в пределах трех средних квад- ратических отклонений.

 

Данные, используемые в финансовом анализе, не всегда можно считать имеющими нормальное распределение. Но следует иметь в виду, что при любом распределении по теореме Чебышева доверительный интервал исходов ограничен. Так, всегда не менее 89% всех исходов лежит в пределах трех средних квадратических отклонений от ожидаемого значения.

 

 

 

Смотрите также:

 

ПОКАЗАТЕЛИ РИСКА И МЕТОДЫ ЕГО ОЦЕНКИ Границы зоны...

Показатели риска и методы его оценки. Риск есть вероятностная категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как

 

Финансовые риски. Управление финансовыми рисками.

1. Понятие риска, виды рисков. 1.3. Способы оценки степени риска. Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и...

 

Статистический метод. Методы количественного анализа риска.

Величина, или степень, риска измеряется двумя показателями: средним ожидаемым значением и колеблемостью
Они измеряются в тех же единицах, что и варьирующий признак, Для анализа степени отклонения обычно используется коэффициент вариации.