ОЦЕНКА АКЦИЙ, ОБЛИГАЦИЙ И ОПЦИОНОВ

 

 

Оценка привилегированных акций

 

 

 

По привилегированным акциям выплата дивиденда обычно осуществляется по фиксированной ставке в течение неопределенного или ограниченного временного периода. Бессрочная акция генерирует денежный поток неопределенно долго, поэтому формулу (3.1) для расчета ее оценки преобразуем следующим образом:

V= £ CF.ri/(l + fl)fl = CF/fl,

/ = l + CO

или в других обозначениях:

E0=D/ap,        (3.5)

где Е0 — текущая цена привилегированной акции; D — ожидаемый фиксированный дивиденд; а — текущая требуемая доходность.

 

Например, привилегированная акция с годовым дивидендом 100 руб. при требуемой на рынке доходности 10% годовых будет продаваться по цене 1000 руб., так как 100/0,1 = =1000 руб. Дивиденды часто выплачиваются ежеквартально, в этом случае в расчетах используют квартальные оценки дивиденда и ставки доходности: Е0 = 25 руб./0,025 =1000 руб.

 

Используя формулу (3.5), можно вычислять и ожидаемую доходность привилегированной акции по данным о выплачиваемым по ней дивидендам и ее цене:

ар =D/E0.

 

В условиях равновесного рынка требуемая доходность и ожидаемая доходность совпадают: ар = вр.

 

Налогообложение доходов инвестора. Как и в случае с облигациями, который был рассмотрен ранее, если предположить, что банковские процентные ставки останутся неизменными, можно рассчитать с помощью приведенных выше формул ожидаемый доход по бессрочной акции. Поскольку получаемые дивиденды облагаются налогом, доходность акции, рассчитываемая по прибыли, остающейся у ее владельца после уплаты налога, исчисляется по формуле:

ОрАг = ар (1-г),        (3.6)

где арАг — номинальная доходность с учетом налогообложения; ар — ожидаемая доходность без учета налогообложения; г — ставка налога на дивидендные доходы.

 

Аналогичной формулой определяется и величина дивиденда после уплаты налога: ВЛг =D (l-r).

 

 

 

Смотрите также:

 

Привилегированные акции. Типы привилегированных акций.

Порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям определяется уставом фирмы и предусматривает определенные гарантии в
В качестве базы для определения стоимости выкупаемой привилегированной акции могут быть приняты следующие стоимостные оценки

 

дивиденды но привилегированным акциям

Выплата дивидендов по обыкновенным акциям не является обязательством общества
Размер дивиденда, выплачиваемого по привилегированным акциям, фиксируется в
главе, при организации общества оно наделяется имуществом (активами), стоимостная оценка...