ОПТИМАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ И РЕШЕНИЯ ПО СТРУКТУРЕ КАПИТАЛА

 

 

Наращивание собственного капитала за счет выпуска обыкновенных акций

 

 

 

Цена собственного капитала будет равна а до тех пор, пока он формируется за счет нераспределенной прибыли. Если предприятие израсходует всю нераспределенную прибыль и должно будет эмитировать новые обыкновенные акции, то цена собственного капитала возрастет до ае.

 

Согласно данным, затраты на размещение новых акций составляют 10% стоимости их выпуска. Поэтому для определения цены этого источника следует воспользоваться уточненной формулой ():

+ ? = W[20-(1-0,1)] +

+0,07 = 0,159 = 15,9%.

 

Таким образом, цена капитала, привлеченного путем дополнительной эмиссии акций, составляет 15,9%, что больше по сравнению с 15%-й ценой нераспределенной прибыли.

 

Это увеличение цены собственного капитала приводит к возрастанию WACC с 12,0 до 12,5%:

Новая WACC = wd -ad ■ (1 - r) + wp ■ ap + ws ■ ae = 0,3 • 10% x x (1 - 0,40) + 0,1-12% + 0,6 • 15,9% = 12,5%.

 

Когда произойдет увеличение цены привлекаемого капитала с 12,0 до 12,9%? Пусть ожидается годовая прибыль в размере 600 000 руб. и планируется половину ее выплатить в виде дивидендов. Следовательно, нераспределенная прибыль составит за год 300 000 руб. Общий объем дополнительных источников финансирования, определяемый исходя из этого условия, будет определять первую точку перелома — скачка на графике предельной цены капитала предприятия

 

Учитывая, что в установленной структуре нового капитала предприятия 60% общей суммы дополнительных источников должна составить нераспределенная прибыль, можно составить уравнение: 0,6 • Х= 300 000 руб., откуда Х= 300 000/0,6 = = 500 000 руб. Так, не изменяя структуры своего капитала, предприятие может привлечь 500 000 руб., в том числе 300 000 руб. нераспределенной прибыли плюс 0,3 • 500 000 = = 150 000 руб. новой задолженности и 0,1 • 500 000 = 50 000 руб. новых привилегированных акций. Кроме того, предприятие планирует приток капитала в сумме 200 000 руб. от амортизации, и эти средства могут быть израсходованы на капиталовложения.

 

Следовательно, первая точка перелома на графике предельной цены капитала предприятия будет наблюдаться при величине капиталовложений в сумме 700 000 руб. (500 000 руб. + 200 000 руб.). Средневзвешенная цена капитала составляет 12% до тех пор, пока общая сумма дополнительно привлеченного капитала не достигнет 700 000 руб. Если предприятие перейдет рубеж в 700 000 руб., то каждый новый рубль будет содержать 60 коп. собственного капитала, полученного в результате дополнительной эмиссии обыкновенных акций ценой 15,9%, a WACC будет 12,5, а не 12,0%.

 

 

 

Смотрите также:

 

Обыкновенные акции. Покупка обыкновенную акцию, инвестор...

Обыкновенные акции. 2.3.1. Свойства обыкновенных акций.
Однако в этом случае происходит разводнение капитала за счет новой эмиссии и
выпускают обыкновенные акции типа А и типа В. В усло. виях выпуска компания может указать, что акции типа А.

 

Учет уставного капитала и расчет чистых активов. Акционерные...

Акционерные общества могут выпускать как обыкновенные акции
Учет неоплаченных акций по номинальной стоимости ведется на забалансовом счете 011 "Неоплаченные акции".
Принято решение об увеличении уставного капитала путем выпуска акций.

 

Собственный капитал. Уставом компании оговорена сумма...

Фирмы тем самым увеличивают собственный капитал без дополнительного выпуска акций и могут использовать собственный капитал (по существу полученный за счет акционеров) для различного рода инвестиций.